2024年5月17日超長期特別國債正式拉開發(fā)行序幕。本次超長期特別國債屬于記賬式國債發(fā)行，額度為1萬億元，首期為400億元。個人和機構均可以購買，具體利率由發(fā)行當日市場競價確定。

本輪超長期特別國債的五個“特別”

1、從“應急發(fā)行”到“常態(tài)化發(fā)行”：

自1998年開始，我國曾有過五次發(fā)行特別國債的經(jīng)歷，其中三次是首發(fā)，二次為續(xù)發(fā)。之前特別國債發(fā)行背景，均是為了應對諸如金融風暴或者疫情突發(fā)等特殊情況的應急之舉，而本次發(fā)行并沒有特殊緊迫背景，發(fā)行的目的更多考慮是托底經(jīng)濟發(fā)展，緩解地方財政壓力，以及服務國家重大戰(zhàn)略轉型的需求。

本次特別國債將會是未來幾年的常態(tài)化發(fā)行?？紤]到未來GDP需要保持一定增速，才能實現(xiàn)2035遠景目標的客觀需求，預計“未來幾年”的要求，將會至少是五年起步。

2、發(fā)行節(jié)奏從“集中發(fā)行”到“多頻小額”：

之前特別國債多采用集中發(fā)行的方式，比如2020年疫情時期的特別國債，從6月中旬發(fā)行到7月底前發(fā)行完畢，歷時只有1個半月。之前市場對于本輪超長期特別國債的發(fā)行，也普遍預計會在二季度集中發(fā)行。但從當前披露的本次特別國債發(fā)行安排來看，本次發(fā)行節(jié)奏將會是“多頻小額”的發(fā)行節(jié)奏，從5月到11月，本次特別國債全年將發(fā)行22次。平均每次大概是450億元左右的發(fā)行額度。

發(fā)行節(jié)奏的放慢，更多考慮的是全年財政支出力度的整體統(tǒng)籌安排需要。因為二季度專項債將會進入發(fā)行高峰期，根據(jù)33個專項債發(fā)行主體公布的發(fā)行計劃，二季度專項債的發(fā)行的規(guī)模，將接近有1.6萬億，所以特別國債發(fā)行節(jié)奏的放慢，一方面是避免專項債和特別國債發(fā)行撞期的客觀需求。另外一方面，本次超長期特別國債發(fā)行主要集中在6、8、10三個月份，也是為四季度基建托底經(jīng)濟，留足財政發(fā)力空間。

3、發(fā)行期限拉長：

本次國債以30年期為主，發(fā)行額度為6000億元。20年期和50年期發(fā)行額度分別為3000億元和1000億元。發(fā)行期限拉長與當前基建投資周期不斷拉長的背景相符合，比如，當前基礎設施和公用事業(yè)的特許經(jīng)營項目的期限，最長已經(jīng)可以延長至40年，而地方債的發(fā)行期限也越來越集中15年-30年之間。

4、資金用途更泛化：

之前特別國債強調(diào)的用途是針對特定政策目標，具有特定用途的專款專用，而本次國債投放領域集中在科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、糧食能源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設的“兩重”領域，用途范圍更廣泛。

5、資金使用主體有所不同：

之前特別國債資金基本通過轉移支付給地方使用，債券利息由中央財政負擔。本次超長期特別國債資金由于投向重點所支持的“兩重”領域，多數(shù)屬于中央事權與支出責任，所以本次特別國債將不會全部通過轉移支付給地方使用，而是按照五五比例，進行央地分配，中央本級支出暫安排5000億元，對地方轉移支付暫安排5000億元。

“兩重”領域對地方政府的影響

根據(jù)5月13日，財政部超長期特別國債發(fā)行動員部署會議和國務院召開支持“兩重”建設部署動員視頻會議的要求，本次超長期特別國債將重點支持“兩重”建設，即重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設。

本次支持的“兩重”領域。既包括之前兩新一重（即“新型城鎮(zhèn)化建設”+“新基建”+“交通、水利等重大工程建設”）的建設內(nèi)容，同時又體現(xiàn)了當前政策的全局思維、戰(zhàn)略思維和系統(tǒng)思維導向。

由于本次超長期特別國債的常態(tài)化發(fā)行將橫跨“十四五”和“十五五”兩個周期，所以“兩重”領域的提出，事關推進中國式現(xiàn)代化長遠發(fā)展的需要，代表著國家未來政策發(fā)力的方向和經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)律，同時也為地方實現(xiàn)“高水平安全、高質(zhì)量發(fā)展”，提出了具體的實施路徑。

據(jù)此未來地方上未來謀劃項目，需要充分研究“十四五”規(guī)劃、國務院及國務院有關部門批復的重點專項規(guī)劃和區(qū)域規(guī)劃或省級規(guī)劃和相關實施方案中的重點項目要求，積極做好以下三點工作。

1、深刻理解國家政策戰(zhàn)略意圖，將地方發(fā)展與國家戰(zhàn)略相契合，積極落實十四五規(guī)劃要求，同時將更多地方項目納入“十五五”規(guī)劃和各類專項規(guī)劃體系之中，落實各渠道建設資金，確保項目資金拼盤完整閉合。

2、結合當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展實際、資源稟賦和發(fā)展規(guī)劃，充分論證當?shù)仨椖拷ㄔO的必要性與可行性，做扎實項目用地、選址、環(huán)評等各項前期工作，抓住項目機遇期，謀劃建立“兩重”項目庫。

3、深入謀劃一批既符合“兩重”支持領域要求，又能調(diào)動民間投資積極性，盡快形成產(chǎn)業(yè)支撐的優(yōu)質(zhì)項目，爭取盡快開工，形成實物工作量。

對地方城投影響

本次特別國債雖然本質(zhì)上仍然是負債投資，但是已從地方加杠桿轉為中央加杠桿，這將可以有效緩解地方財政壓力，助力地方產(chǎn)業(yè)深度轉型。

在“深入實施地方政府債務風險化解方案，確保債務高風險省份和市縣既真正壓降債務、又能穩(wěn)定發(fā)展”背景下，城投將進一步剝離政府融資職能。但是，城投未來發(fā)展仍具備得天獨厚的發(fā)展條件，一方面城投擁有當?shù)貎?yōu)質(zhì)資源，另一方面，城投又兼具城投和產(chǎn)業(yè)雙重屬性，未來通過產(chǎn)業(yè)重組等方式，地方城投實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類轉型，將會是城投勢在必行的必由之路！

超長期特別國債對經(jīng)濟的撬動作用

超長期特別國債常態(tài)化發(fā)行將會對“兩重”領域的項目建設帶來巨大投資撬動作用，以1998年起發(fā)行的首輪特別國債發(fā)行為例，當時發(fā)行的6600億元長期建設國債，成功撬動了3.28萬億元的全社會投資規(guī)模，那么本來特別國債以保守3倍撬動的作用計算，未來每年發(fā)行的1萬億元的特別國債，將形成的投資量也可以達到3萬億元的投資量，如果連續(xù)五年，將會達到15萬億的天量規(guī)模，相當于2023年12%的GDP規(guī)模。

再者，特別國債的發(fā)行還可以與中央預算內(nèi)投資、“以舊換新”等政策發(fā)揮協(xié)同效應，共同發(fā)揮重要的穩(wěn)經(jīng)濟、擴內(nèi)需作用。

附：兩重支持領域

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